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债市风云突变 央行多渠道“出手”提振信心

更新时间:2016-12-21    浏览次数: 831

    昨日债市突然上演“风云突变”的一幕。早盘,国债期货还在下跌,但午后突然翻红,银行间市场现券收益率也由涨转跌,市场流动性紧张态势午后明显缓解,市场情绪较前日有所好转。

  对于背后的原因,市场人士认为,除昨日央行在公开市场加大净投放量之外,市场传闻央行当日还指导部分银行通过“X-Repo”这一市场化工具投放了资金,释放出央行多渠道加大流动性投放力度、提振市场信心的重要信号。

  多品种债券调整发行计划

  昨日,本应是国开行2016年第五期、第七期金融债增发债券招标的日子,但国开行却取消了原定的发行计划,将20年期、7年期这两期金融债取消发行,后续发行计划将另行公告

  不仅是政策性金融债调整了发行计划,国债也在缩量发行。昨日,财政部将今日发行的两期2016年记账式附息续发国债的发行规模分别降至160亿元,较上期280亿元的规模大幅缩减。

  “在市场情况不好的情况下,将国债发行规模缩减,可一定程度上减轻市场压力。”某银行债券交易主管告诉记者,上周五短期国债的流标,已显示出市场流动性压力,财政部近日已对一些承销团成员摸底,适时调整了发债计划。

  从以往情况来看,在市场资金面紧张和债市下跌时,一些发行人出于发行成本考虑,通常会灵活调整发行计划。其实从上周开始,便有不少企业调整了发债计划,而这种趋势在本周开始愈演愈烈。

  本周以来,不仅多只中票、短融等债务融资工具延迟或取消发行,专项债券、个人住房抵押贷款资产支持证券也延迟了发债计划。据中信证券(600030,股吧)统计,仅上周,就有29只债券取消了发行计划,主要集中在钢铁、交通和公共事业行业。

  华创证券固收团队分析指出,由于近期资金面紧张,债券市场调整幅度越来越大,有些机构买了新债就亏,因此信用债发行难度越来越大,很多发行人被迫取消发行。不过,目前取消发行的债券资金需求会一直存在,预计现在取消发行的债券或在未来形成供给压力。

  多渠道“出手”提振市场信心

  值得注意的是,昨日早盘还在下跌的国债期货,午后突然翻红。债市上演了“风云突变”的一幕。

  此外,昨日银行间市场利率债收益率虽整体依旧上行,但幅度已较前日收窄。午后市场情绪也逐渐好转,中债10年期国债收益率上行4个基点至3.37%,下午市场流动性情况也趋于好转。

  记者了解到,这主要是因为下午市场传出:央行当日指导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务(X-Repo)向市场投放了资金,虽然总量不多,但却被市场人士视为央行多渠道“出手”提振市场信心的信号。

  背后的逻辑在于,“与央行公开市场仅向银行等一级交易商提供资金有所不同,通过X-Repo放钱,可令非银行类机构"雨露均沾",有利于改善流动性分布不均的格局。”华东某银行资深债券交易员向记者解释了X-Repo这一市场化工具的重要意义。

  他告诉记者,目前在X-Repo系统里,各类机构都可以参与报价,虽然昨日在该系统上投放的资金不多,但却释放出央行多渠道维稳的信号。

  中信证券债券分析师明明进一步解释称,央行指导部分银行通过X-Repo释放流动性,有助于缓解市场紧张情绪。“近期债券市场波动的确有些过度,需要央行来稳定市场信心。”

  X-Repo系统于去年8月正式上线,是指在每个交易日的特定时间段,参与机构通过同业拆借中心的交易系统,发送匿名的正回购或逆回购限价报价,交易系统根据参与机构设置的双边授信条件,按照“价格优先、时间优先”的原则,对正、逆回购的报价进行自动匹配。匹配成交后,正回购方按照同业拆借中心设定的统一折算率提交质押券,完成交易。匿名点击省去了反复询价和成交确认环节,具有操作流程短、交易时效性强、报价效率高等优势。

  事实上,央行多渠道维稳的信号,还体现在昨日的公开市场上,央行净投放资金力度也在“加码”。若加上昨日到期的国库现金定存资金量,昨日央行实际净投放资金量1050亿元,较前一交易日增加逾六成。

  业内人士表示,当前央行对短期流动性的态度,依旧是影响当前市场的重要因素。目前央行仍坚持中性稳健的操作,对冲维稳态度明显。由于年关临近,故市场对流动性的担忧仍难消退,流动性风险仍需警惕。